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ϴʱ䣺2023-03-23Ķadmin

麦当劳供应商富岭′回A:传统业′能未′要加码,新业″未€成气€€| IPO观察

曾有美股上市经历的富岭科€′有限公司(以下简?ldquo;富岭′),在€€?年后转战A″场€据了解,富岭股份是€家主要从事塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具研发、生产和€售的高新€术企业€?/p>

在查阅招′后,钛媒体APP发现,富岭股份目前传统业务的产能利用并不充足,但仍要募资加码产能。从目前的业务结构来看,富岭′目前过于依赖传统塑料制品,新增产能是否吃得消?/p>

海外业务占比九成左右,多个产品产能利用率不饱?/p>

公开资料显示,富岭股份的主营业务收入来自于塑料餐饮具、生物降解材料餐饮具、纸制品及其他;公司主要产品为一次€餐饮具,包括刀叉勺、吸°€水杯€小量杯、盘、杯盖€打包盒、打包碗等€?/p>

富岭′目前主要的直接或终端客户包括McDonalds(麦当劳)€Wendys(温迪)、KFC(肯德基)€蜜雪冰城€茶百道等国内外企业?/p>

招股书显示,富岭′的产品以外销为主,境内塑料餐饮具市场并非公司的主要目标市场,报告期内,公司塑料餐饮具境内€售收入占主营业务收入比例较小。不过,面对重新选择回归A′市,富岭′曾对媒体表示?ldquo;作为本土企业,在政策利好的大背景下,公司结合自身整体战略调整,€择在纳斯达克€€市并申请在A′市,将资本市场融资重心调整至国内,不仅有利于公司进一步增强股权融资能力,更有利于提升公司在国内的品牌形象,加速公司布€国内市场,保障公司业¤模稳定增长€?rdquo;

但从数据上看,其海外业务仍占大头?019?2021年以?022年上半年(下?ldquo;报告?rdquo;),富岭′实现的营业收入分别为10.72亿元?0.68亿元?4.58亿元?.91亿元;归母净利润分别?426.08万元?732.66万元?.16亿元?.1亿元。报告期内,富岭′对国外销售额占主营业务收入的比例分别?6.37%?2.10%?1.57%?7.7%?/p>

其中,美国为富岭′€主要的销售市场,报告期各期,公司对美国市场销售收入占主营业务收入的比例分别为86.99%?2.44%?1.31%?7.57%,这也让富岭′存在对海外市场依存度较高的风险€€对于未来公司是否会将重心向国内转移,钛媒体APP发函致富岭股份,但截至发稿,对方并未回复?/p>

钛媒体APP注意到,由于业务集中在国外,随着海运费价格€汇率波动€原材料成本等因素,富岭′的盈利能力并不稳定,公司近几年综合毛利率分别?4.1%?0.16%?8.07%?1.82,整体呈下滑趋势?/p>

此次IPO,富岭股份计划募?.61亿元,用于年?万吨可循环塑料制品以?万吨生物可降解塑料制品技改项目,该项目计划募资金额达4.21亿元,占募资总额?3.69%。项目完全达产后,预计新增塑料餐饮具产能2万吨/年,生物降解材料制品2万吨/年€但公司招股书未以产品材质披露产能产€情况,€是披露了不同产品类型的产能?/p>

报告期内,富岭股份的€叉勺产能利用率分别为99.73%?4.66%?2.41%?5%;杯盘碗产能利用率分别为82.19%?2.14%?9.39%?8.22%;吸管的产能利用率分别为88.08%?2.91%?9.93%?4.56%;纸制品的产能利用率分别?2.94%?2.21%?2.5%?8.36%?/p>

可以看出,刀叉勺和吸管的产能利用率均出现明显降低,€纸制品的产能利用率€直不?0%。那么,公司本次IPO募资扩产是否合理?/p>

新业?rdquo;占比较小,研发费用低于行业均?/p>

从富岭股份的业务结构来看,其塑料餐饮具贡献收入占八成以上。报告期内,塑料餐饮具的收入金额分别?0.18亿元?.91亿元?1.71亿元?.46亿元,占主营收入的比重分别为95.20%?3.03%?0.57%?5.61%?/p>

根据欧洲塑料生产协会的数据,2019年和2020年全球塑料产量分别达3.68亿吨?.67亿吨?010年至2020年的复合增长率为3.12%,增长趋势较为平缓,未来发展空间有限?/p>

另外,近年来,全球各国禁止塑料制品政策力度加大,尽管美国的少数州已经出台限制塑料吸管使用的法案,其政策并非禁止餐厅提供塑料吸管,而是禁止主动提供,不过相关政策也存在随时变化的风险€?/p>

这就意味€塑料制品随时存在被完全禁止的风险,富岭股份需要加快布€生物降解材料制品领域。另外,传统日用塑料制品行业的利润水平较低,生物降解塑料制品利润水平相对较高,因此,研发与生产销售生物降解材料制品将成为富岭′业务发展的一大方向€?/p>

目前,转型中的富岭股份已经开发出PLA吸管,生物降解材料膜袋和PLA€叉勺等产品€?019?2021年,富岭′PLA吸管的境内销售收入分?万元?90.14万元?.63亿元,但整体来看,富岭股份生物降解材料餐饮具占比还比较小。报告期内,生物降解材料餐饮具的占整体营收的比例分别?.2%?.79%?1.58%?.61%?/p>

值得注意的是,富岭股份报告期内的研发费用分别?776.87万元?893.12万元?850.04万元?435.56万元,主要由材料投入、职工薪酬€电费等构成;占营收比分别为 2.59%?.71%?2.64%?2.46%,整体呈现下降趋势€报告期内,公司研发费用率略低于同行业可比公司平均€,其中家联科技、永新股份的研发费用率水平较高€?/p>

此外,从专利数量上看,富岭股份及子公司共拥有境内专利79项,其中发明专利只有13项,实用新型专利38项,而境外专利却只有3项€未来公司要想突破行业竞争,优势并不明显?/p>

据了解,目前,塑料餐饮具等日用塑料制造行业具有一定的进入壁垒,但低端产品的进入门槛较低,除部分规°€实力突出的企业外,大多数企业规¤小,家庭作坊式的企业仍普遍存在,企业之间主要以价格竞争市场份额€?/p>

从行业地位来看,招股书显示,中国塑料加工工业协会出具的€证明€中指出?018年度?020年度,富岭股份的餐饮具产品在国内外市场占有率排名领先,但公司并未披露具体数据,也没有公布近两年的排名情况?/p>

从竞争情况来看,富岭′€处行业内具有€定规模的竞争对手包括家联科技?01193.SZ)€DartContainerCorporation、PactivEvergreenInc.。家联科€2022三季报显示,公司主营收入15.8亿元,同比上?4.44%,归母净利润1.45亿元,同比上?95.97%?022年度业绩预告显示,家联科€预计2022年度归属€利润?.68亿元?.92亿元,同比增?35.96%?69.67%,整体看,其业绩与富岭股份的差距并不算大。但富岭′要想超越对手遥遥领先,也€要花费一些力气€(本文首发钛媒体APP,作者|于莹?/p>

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